智通财经APP获悉，Zoom(ZM.US)在上周公布了2026财年第一季度事迹。摩根士丹利在研报中清晰，正如该行之前预期的那样，Zoom在集合中心即行状(CCaaS)和AI产物上合手续赢得积极进展。在线业务的加价对消了企业客户方面的一些宏不雅不细目性以及汇率影响。然则，该公司要津业务尚未终了重新加快——这是大摩以为大概推进该股股价重估的要津催化剂，因此该行看护对该股“合手股不雅望”的评级，主见价由79好意思元上调至85好意思元。

财报显露，Zoom第一季度营收为11.747亿好意思元，略高于该行预测的11.561亿好意思元。营收超预期主要由企业业务(营收同比增长5.9%)推进，在线业务则基本稳妥预期，但流失率略好于预期。NON-GAAP每股收益为1.43好意思元，好于该行预测的1.28好意思元。NON-GAAP毛利率为79.2%，较该行预测最初约40个基点。NON-GAAP生意利润率为39.8%，较该行预测最初170个基点。

大摩清晰，Zoom第一季度营收略高于预期，且在盈利方面有本色性正向传导(尤其是股票回购的作用)。此外，新产物也有令东谈主饱读动实在认。渠谈成立运转带动成交——约70%的集合中心交往和50%的电话交往还自渠谈合营伙伴。该公司的解放现款流强盛，财务天真性强盛。不外，部分企业客户交往周期拉长，加上汇率身分，平缓了事迹超预期以及在线业务加价的积极影响。

大摩称，其看护对Zoom“合手股不雅望”评级，主如果因为不细目该公司能否终了自己(以及投资者)情态的业务重新加快。该行在Zoom公布第一季度财报后对该公司2026财年的事迹预期略有上调，不外主如果相较于4月中因宏不雅身分调降后的预测。该行瞻望，Zoom第二季度营收/NON-GAAP每股收益为11.973亿好意思元/1.36好意思元(此前预期为11.499亿好意思元/1.29好意思元);瞻望2026财年全年营收/NON-GAAP每股收益为48.063亿好意思元/5.58好意思元(此前预期为46.382亿好意思元/5.21好意思元)。

大摩清晰，将其对Zoom的主见价上调至85好意思元，牛市情境和熊市情境下的估值分裂为103好意思元和62好意思元。该行清晰，诚然新产物和在线业务加价提供维持，但企业销售周期拉长与宏不雅压力仍组成不利身分。该行指出，其给出的主见价面对的风险包括：宏不雅不细目性可能压制中小企业业务;在追加销售延长产物套件方面取得的顺利有限;好意思元走强;以及来自更大竞争敌手的竞争加重。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中确认、不雅点判断保合手中立，分歧所包含内容的准确性、可靠性或好意思满性提供任何昭示或默示的保证。请读者仅作参考开云kaiyun中国官方网站，并请自行承担一齐包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com