民生证券股份有限公司王言海,胡慧铭近期对今世缘（603369）进行接头并发布了接头陈诉《控股鼓舞增握及25年发展大会点评：大鼓舞增握彰显信心，平揣度、价、利蓄势发展》，本陈诉对今世缘给出买入评级，面前股价为45.77元。

　　今世缘

　　事件：公司2024年12月31日发布公告，控股鼓舞今世缘集团磋议增握公司股份，本次增握磋议实施前，今世缘集团握有公司股份约5.61亿股，占公司总股本的44.72%。本次拟增握股份金额为2.7-5.4亿元，本次拟增握股份的价钱不朝上46元/股。同期，公司2024年12月29日召开以“聚缘聚力强信心，敢为善为赢明天”为主题的2025年发展大会，讲求公司2024年发展效果及发布解读2025年营销谋划。

　　复盘2024：省内蓄势精耕，省外加速膨胀。公司省内市集握续精耕，24Q1-3淮安大区杀青营收19.4亿元，同比+17.3%；南京大区24.0亿元，同比+14.7%；苏南大区12.0亿元，同比+17.3%；苏中大区14.7亿元，同比+27.5%；盐城大区10.9亿元，同比+18.7%；淮海大区9.6亿元，同比+12.1%，全区域、全品系保管增长，南京、淮安、盐城、徐州等上风市集在高基数、高占多情况下保握增长，上风进一步扩大；苏中扬州、泰州、南通，苏南苏州等区域品牌势能晋升，增长动能足够。省外市集攻城拔寨简约起势，Q1-3同比+32.73%，聚焦国缘品牌、布局环江苏样板城市，推崇优于预期。安徽、山东两省销售额破裂两亿级畛域，千万级地级市数目不停加多。产物端V6、V3、四开、对开、单开、清雅等主要单品均获取较高增速。同期公司产物矩阵升级完善：第五代开系完成焕新升级，并推出教育型产物高端浓香2049、今世缘典藏坚持。

　　瞻望2025：分类施策、互异参预。品牌端，恪守“多品牌、单聚焦、寰球化”方略。场景方面，国缘聚焦商务公事高端宴请，今世缘聚焦平素聚饮和喜庆家宴，高沟标样聚焦小聚欢聚，闲聚讨好。产物端，锚定“11152”工程，卓越打造中枢大单品。寰球面一体强化国缘四开、国缘对开百亿单品打造；省内聚焦国缘V3，加速放量；强化清雅国缘质价比解析，扩大百元价钱带份额上风；强化教育与现实V9和V6，以苏州带动苏南、辐照长三角；国缘2049看成政策性高端单品实施十年教育磋议；今世缘典藏协同国缘以点上出彩、局部成势、单场景上量为重点；高沟深化苏北“小区域、高占有”区域聚焦策略。渠说念端，省内通过区域、渠说念网格化梳理深耕，构建“标杆县—样板镇—示范店”矩阵；省外制定“四级市集”打造实施有磋议，分为10个板块市集，8个准样板市集，21个后劲市集、20个契机市集。同期布局“新零卖”及文创产物建立，扩展增量市集。营销端，晋升市集运营见效，制定相对一致的价钱体系、相对合理的利润体系。

　　投资提议：公司控股鼓舞增握彰显发展信心，省内保管膨胀势能，省外简约布局迷惑。咱们揣度公司24~26年营收永诀为117.3/131.1/143.7亿元，归母净利润永诀为36.0/39.8/43.1亿元，面前股价对应P/E为16/14/13X，保管“保举”评级。

　　风险教唆：江苏省内竞争加重；结构升级不足预期；新兴市集迷惑不足预期。

　　证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据筹划，长江证券董想远接头员团队对该股接头较为真切，近三年预测准确度均值高达92.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.65亿，阐发现价换算的预测PE为15.34。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有36家机构给出评级开云kaiyun中国官方网站，买入评级32家，增握评级3家，中性评级1家；当年90天内机构磋议均价为58.75。