本年以来云开全站app网页版官方入口，智能机器东说念主热度暴涨，无论是智元机器东说念主反向收购科创板上市公司上纬新材，依然它石智航、星海图等少壮密集完成新一轮战术融资，齐明示着商场对这一赛说念的火热追赶。

7月18日，在春晚上以“机器东说念主扭秧歌”节目爆火的宇树科技进入上市调换阶段，很可能年底前递交上市肯求。而本周最大热门，莫过于在科创板列队受审两年零三个月的节卡机器东说念主股份有限公司(以下简称“节卡股份”)，被安排8月8日登陆上交所上市委审议会议接受上市委员们的裁决。

节卡股份主要从事合营机器东说念主整机产物的研发、坐褥、销售，以及机器东说念主系统集成业务。招股讲解书知道，2024年，节卡股份包摄于母公司鼓动的净利润为622.80万元，扣除非频繁性损益后的归母净利润为-227.82万元，对付称之为盈亏均衡。

不外，公司早前曾预测2024年交易收入达到5.55亿元，整机销量高潮至8590台，但是执行收入和整机销量分歧仅为4.00亿元和7462台。重复2025年1-6月交易收入为1.74亿元，较前年同时(1.67亿元)增多715.05万元，但是扣非归母净利润降至-2233.64万元，蚀本进度较前年同时(-773.00万元)翻了几倍，节卡股份握续经营才能和对明天事迹的预测才能存在较大争议。

此外，公司不仅多项中枢零部件依赖外采和托付加工，还托付上海交通大学完成部分研发责任且从其处受让多个专利，况兼上海交通大学10名教员工配置的公司握有节卡股份10.53%的股份。因此在前两轮审核问询中，节卡股份自产才能、期间开首和孤苦研发鼎新才能被相接追问，闯关科创板能否成效堪忧。

撰稿/朱之焱

剪辑/杨墨含

2024年岁迹远不足预期，机器东说念主系统集成业务收入不到2023年两成

2022年、2023年和2024年(以下简称“敷陈期”)，节卡股份交易收入分歧为2.81亿元、3.50亿元及4.00亿元，扣非归母净利润分歧为4.40万元、-3567.93 万元及-227.82 万元。诚然公司2024年蚀本大幅收窄，但交易收入增速也显著放缓，2023年和2024年，节卡股份交易收入同比增长率分歧为24.50%、14.55%。

把柄求教材料及首轮问询答谢，节卡股份曾预测2024年交易收入将达到5.55亿元，整机销量高潮至8590台，2022-2024年交易收入复合增长率约为40.60%。但是事实情况，公司2024年营收仅4亿元，较标的值存在1.55亿元较大缺口，整机销量为7462台，比瞻望数目低了1128台，而2022-2024年交易收入的执行复合增长率为19.42%，仅达成一半。

真是经营情况与预测大幅背离，不仅会使交游所对节卡股份信任度、信心值有所下落，在二轮审核问询函中更是严厉条目公司在招股讲解书“要紧事项教唆”“风险要素”部分，补充知道其“当今水平与商量瞻望遐想还有较大差距，存在商量瞻望可能无法达到的风险”。

招股讲解书知道，合营机器东说念主整机业务不仅是节卡股份的中枢收入开首，亦然公司盈利的主要孝敬者。敷陈期各年，该业务收入占公司主交易务收入比例分歧为77.24%、73.23%、93.63%，该业务毛利占公司主交易务毛利比例分歧为86.85%、81.13% 、95.33%，2024年均超越九成。

与之相应的是，机器东说念主系统集成业务2024年收入及毛利占比大幅下落(下图)。

图片开首：招股讲解书

据悉，节卡股份机器东说念主系统集成业务包括自动化产线业务和集成开发，公司配置之初的主交易务即是自动化产线业务，2014年至2017年接续开拓了多个战术客户，并预念念到商量领域具备普遍发展出路。但是2024年，机器东说念主系统集成销售收入仅1368.00万元，不到2023年(8037.20万元)两成，销售占比也从此前的超20%降至3.42%，毛利更是不到400万元，占比降至1.84%。难说念是“资本行”业务穷乏竞争力了？

在二轮响应主见中，交游场合“中枢期间”版本发出的商量商榷中，一度质疑自动化产线业务的期间先进性，条目公司讲解将该项业务收入纳入中枢期间产生的收入是否准确合理。

对此，节卡股份答谢称其自动化产线业务具备期间先进性，“合营型工业机器东说念主与柔性工件精确功课期间”名堂曾赢得2020年上海市科技朝上一等奖。但是公司在招股讲解书中又补充知道，明天自动化产线业务将动作整机业务的撑握，收入边界及占比存鄙人降的风险。

看起来，自动化产线业务或者率已是“时过境迁”。

需要温雅到的是，敷陈期各年，节卡股份期间用度支拨分歧为1.23亿元、1.91亿元及2.12亿元，占各年交易收入的比例分歧为43.81%、54.68%及52.84%。期间用度组成中，销售用度金额最高，占各年交易收入的比例分歧为27.72%、27.96%及24.16%，另外，研发用度占比分歧为16.47% 、18.45%、19.21%，处理用度占比分歧为13.37%、14.07%、13.99%。  

从这里能分析出，期间用度占交易收入五成以上，是公司2024年营收达4亿、毛利率超50%，但是扣非归母净利润却为负数的主要原因。

从三项用度来看，砍掉了销售用度，营收边界必受制肘，而研发是竞争力根基，商量参加较难裁汰，看起来不错缩减的惟一处理用度了，但这波及一众处理东说念主员薪酬待遇，商量到企业经营平静性，也较难大幅调控。据此来看，节卡股份期间用度金额和占比很难裁汰，明天达成盈利的最好旅途就是扩大营收边界。

但是当今，合营机器东说念主行业处于冲边界霸占商场份额期间，同质化竞争严重，厂商们纷繁经受价钱战样式。自2008年，丹麦优傲公司推出首款可达成量产讹诈的合营机器东说念主产物UR5； 2013 年至2015年，工业机器东说念主“四巨匠眷”ABB、发那科、安川以及库卡等百/千亿边界的工业机器东说念主头部厂商也接续在合营机器东说念主领域发布产物；2015 年至 2019 年，节卡股份、遨博、艾利特、越疆、达明等国内厂商接续推出了自主品牌的合营机器东说念主产物。

一朝明天行业内竞争加重，抑或经受连接裁汰价钱等挥霍策略，节卡股份营收和利润边界或许扼制乐不雅。因而两轮审核问询中，上交所不仅担忧公司中枢期间先进性，也对节卡股份的握续经营才能抱有疑虑。

中枢零部件依赖外采和托付加工，科创属性含金量堪忧

贵寓知道，合营机器东说念主的三大要害零部件分歧为适度器、伺服系统、谐波降速器。首轮审核问询函中，上交所就曾对节卡股份要害零部件及芯片较多为外采的情况提倡质疑，条目公司讲解“是否具备中枢零部件及中枢步伐的自产才能，是否对第三方存在要紧依赖、是否存在供应链安全风险”。

据问询函答谢文献，节卡股份的谐波降速器为外采，伺服运转、编码器、适度器的SCB/PDU适度板为自主研发和委外加工。尽管公司在答谢中进一步暗示，是因为坐褥步伐附加值较低，是以将主要工序交由供应商完成。但是，上交所并未确信。

在二轮审核问询函中，再次提问节卡股份“是否对商量供应商组成要紧依赖”“是否具备中枢零部件及中枢步伐的自产才能”(下图)。

图片开首：公司对审核问询的答谢

对此，节卡股份列举了同业业可比公司要害零部件、芯片对外采购或委外加工情况，讲解其存在商量情形得当行业成例，对供应商不组成要紧依赖。

不外，伺服系统和适度器为包含多种软硬件的逼近，节卡股份能够孤苦完成的研发和坐褥步伐主要为总体遐想、总装、测试等。显著，节卡股份难以自行坐褥伺服系统和适度器。

具体来看三大中枢零部件，(1)谐波降速器和芯片是外采；(2)伺服系统的主要组成部分为伺服运转、编码器、伺服电机，其中，伺服电机为外采，伺服运转为自研和委外加工，仅编码器是自研自产；(3)适度器的主要组成部分为工控机、SCB/PDU等电路板，其中，工控机为外采，SCB/PDU等电路板为自研和委外加工。

总体来看，仅伺服电机的编码器是由节卡股份自研自产，但是该部件事实上也并非十足由其孤苦坐褥，招股讲解书中明确暗示编码器“部分为外采，部分为自主遐想码盘和读头等零组件，并经托付加工后，自主拼装测试”(下图)。

图片开首：招股讲解书

也就是说，包括芯片在内的四大中枢零部件，两项为外采，两项为合座自研，坐褥则除外采和委外加工为主。节卡股份无法孤苦坐褥谐波降速器、伺服电机、工控机、芯片中的任一项。

玄虚以上执行情况，节卡股份对伺服系统和适度器完成总体遐想、总装、测试，就标榜为“合座自研自产”，是否偏离实情，过分夸大？

科创板过程六年的深远修订，对中枢期间先进性、坐褥自主可控提倡了更高的条目。若中枢零部件依赖于外购，则较难对底层参数、基础遐想进行精确辨识、调优并修改，机器东说念主系统的可靠性、期间成长性均将受到限制。

而在第二轮审核问询中，交游所另一温雅事项就是节卡股份是否具备孤苦研发鼎新才能。

限制2024 年12月31日，节卡股份从上海交大继受常识产权的情况包括：(1)4 项专利曾为上海交大统共，公司自上海交大继受取得；(2)3项专利曾为公司与上海交大共有，后转为公司单独统共。

节卡股份不仅与上海交通大学共建了两个聚积接洽中心，坚忍合作框架公约，以及达成了托付研发的合作，上海交通大学10名教员工于2013年投资缔造的上海交睿机器东说念主科技有限公司，2014年投资入股了节卡股份，截止当今成功握有节卡股份10.53%的股份。  

孤苦研发鼎新才能和中枢期间先进性云开全站app网页版官方入口，是科创板对拟上市公司的硬性条目。2024年交易收入仅达成预测七成、期间用度支拨极高的节卡股份，若念念得到监管层认同，还有许多细节问题需进一步释疑。